一年来人民币中间价形成机制日益完善——

　　汇改：清楚眼下事 清醒谋未来

　　2015年8月11日汇改实施以来，人民币汇率双向浮动特征明显，汇率弹性增强，汇率预期总体平稳。同时，市场情绪趋向稳定和理性，人民币汇率贬值预期减弱，跨境资金流出压力逐步缓解。市场普遍认为，随着汇改的持续推进，未来一个更为市场化和透明化的中间价形成机制正浮出水面—

　　2015年8月11日，央行启动了包括调整人民币对美元汇率中间价报价机制、加大参考一篮子货币力度等多项内容的改革。此次汇改被称之为人民币汇率市场化改革的重要一步。

　　一年来，“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制初步形成，人民币汇率双向浮动特征明显，跨境资本流出压力有所缓解，人民币汇率预期总体稳定。未来，人民币汇率形成机制改革仍将稳步推进。

　　汇率双向浮动特征明显

　　央行最新发布的7月外汇市场运行情况显示，7月29日，CFETS人民币汇率指数为95.34，较6月末升值0.34%；参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为96.10和95.99，分别较6月末升值0.01%和0.24%。而在6月，这3个人民币汇率指数呈现不同程度的走贬。

　　整体来看，“8·11”汇改以来，人民币汇率不再持续过去单边走势，双向浮动特征明显，汇率弹性增强。

　　中国金融四十人论坛(CF40)高级研究员管涛看来，“8·11”汇改抓住了提升汇率形成机制市场化整体水平的“牛鼻子”。

　　“8·11”汇改是我国汇率市场化改革的延续，更恰逢2005年7月汇改10周年。历经过去10多年的汇改，人民币汇率浮动区间不断扩大，人民币汇率呈现有涨有跌的局面，人民币汇率境内外价差趋于收敛，这都为“8·11”汇改奠定了基础。

　　在此之前，由于人民币汇率中间价形成透明度不高、供求信息反映不全面、加上中间价波动率较低，导致银行间市场交易价与中间价长期背离。这种长期大幅度的偏离，影响了中间价的市场基准地位和权威性。

　　“不改中间价报价方式，交易价与中间价的偏离将会继续存在，扩大日波幅以后也只会加剧而不会改善。”管涛表示，“8·11”汇改优化了做市商报价，回归到了以上日收盘价作为定价基础的做法，这有利于提高中间价形成的市场化程度，保持价格的连续性和透明度。

　　从人民币汇率的走势来看，其灵活性、规则性、透明度和市场化水平明显提高。“8·11”汇改后，人民币对美元中间价明显下调，使得人民币名义与实际有效汇率出现小幅下行；随后，去年10月开始出现小幅反弹；今年年初，人民币名义与实际有效汇率再度走弱。

　　目前，我国初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰。这有助于保持人民币实际有效汇率的相对稳定，并稳定市场预期，为宏观经济创造较为稳定的外部条件。