印花税下调，市场将如何反应？专家观点速览

　　8月27日，财政部、税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

　　历史数据表明，降低证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥了积极作用。

　　市场人士认为，本次减半征收证券交易印花税，充分体现了国家活跃资本市场的坚定态度和呵护股市的信心决心，释放了重大积极的政策信号，也将让税收普惠的导向在中小投资者占主导的资本市场更加充分体现。

　　历次下调效果立竿见影

　　从市场影响看，历次证券交易印花税税率下调均对资本市场形成很好的提振效果。

　　比如，2008年4月24日，证券交易印花税率由3‰下调为1‰，提振上证综指大涨9.29%。又如，2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，提振上证综指大涨9.45%。

　　中国银河证券宏观经济分析师高明说，1990年至今，中国股票交易印花税共历经12次变化（不含本次调整）。高明分析，2000年后共对印花税做出4次调整，主要涉及税率高低和征收方式，调整主要政策目标是维护证券市场宏观稳定。

　　具体看，2001年11月6日下调税率4‰至2‰、2005年1月23日下调税率2‰至1‰、2008年4月24日下调税率3‰至1‰以及同年9月将印花税从双边征收改为单边。每次对印花税的调整，均可以带动短期交易情绪上升。这4次印花税调降之后，上证综指成交量分别在当周最高上升71%、98%、114%和139%。

　　“主要是因为印花税下降有助于降低投资者成本，从而有利于提高市场成交规模。”高明说。

　　降低市场交易成本

　　从税收政策效果看，降低证券交易印花税有利于降低市场交易成本，减轻投资者负担，体现了减税、降费、让利、惠民的政策导向。

　　我国股市现有个人投资者超过2.2亿人，占全市场投资者的99.76%，其中持股市值10万元以下以及10万元至50万元的小微投资者占比分别为87.87%、8.12%。实施印花税减半征收，将惠及广大中小投资者，让税收普惠的导向在中小投资者占主导的资本市场更加充分体现。

　　中信证券首席策略师秦培景介绍，统计数据显示，2022年国内投资者支付的证券交易印花税为2759亿元，交易佣金1286亿元，证券交易监管费约90亿元，经手费约219亿元，过户费45亿元。由此可见，目前证券交易印花税在投资者交易成本中的占比较大，减半征收后将切实降低投资者的交易成本。

　　专家预计短期提振效果明显

　　专家预计，此次调降证券交易印花税税率短期提振效果明显。

　　华创证券首席经济学家牛播坤说，此次证券交易印花税税率下调超出市场预期，预计会在短期产生显著的提振效果。

　　“从历次减税来看，降低印花税的正向影响能够持续一个月左右。此举降低了市场交易成本，将推动更多资金进入股市，与此前鼓励长期资金入市的举措配套，将更好提升整个市场的交易活跃度和流动性，市场也将更加富有弹性和韧性。”牛播坤说。

　　中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，在中共中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，有关部门围绕投资端、融资端、交易端出台了一系列政策。此次证券交易印花税实施减半征收，无疑是其中一项十分有力有效的措施。

　　“证券交易印花税政策调整对市场构成实质性利好，是可以对活跃资本市场、提升投资者信心起到立竿见影效果的重大举措，具有鲜明的信号意义和积极的导向作用。”赵锡军补充说。