经济日报：掘金北交所切忌盲目任性

　　北京证券交易所将大力支持创新型中小企业，特别是“专精特新”、隐形冠军企业上市融资，这将促进创新资本形成，构建“投早、投小、投创新”的市场生态。对于投资者而言，中小企业股价波动更大，对投资水平要求更高，投资北交所更需要专业“选股”，这将相当考验水平。

　　北京证券交易所个人投资者准入资金门槛定为50万元，和科创板相当，相比目前精选层大幅“降门槛”，引来更多“活水”。资本市场掘金北交所的热情被再次点燃。

　　新设北交所是我国资本市场的重大改革举措。一段时期以来，中小企业融资难、融资贵问题突出，但“非标+地产”却玩得飞起，负债率不断飙升。这种畸形局面亟须改变。前几年，资管新规的推出拉开了变革序幕，一系列新政策精准调控，规范相关行业，努力促进金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。

　　与此同时，资本市场狠抓“建制度、不干预、零容忍”，力推A股高水准扩容，大力扩大直接融资，培育出更多的优秀中国企业，有力支撑我国经济高质量发展。其中，在上交所主要承接大型企业、深交所服务中小企业的架构外，迫切需要一个交易所为“更早、更小、更新”的创新型中小企业提供股权融资平台，这就是北交所的定位所在。

　　因此，北京证券交易所将大力支持创新型中小企业，特别是“专精特新”、隐形冠军企业上市融资，这将促进创新资本形成，构建“投早、投小、投创新”的市场生态。制度设计是总体平移精选层上市、交易、转板、退市等基础制度，主要制度安排与沪深交易所差异明显，坚持上市公司从符合条件的创新层企业中产生，同时坚持向沪深交易所的转板机制。这意味着，在新三板中，基础层和创新层是“培育器”、是“苗圃”，然后选拔“鲨鱼苗”在北交所上市壮大，提供更加高效的公开市场融资交易服务，对创新层、基础层形成示范引领和“反哺”功能，同时与沪深交易所错位发展、相互融通。

　　为此，北京证券交易所的投资者结构和风险偏好，要与创新型中小企业的风险特征相匹配。门槛太高不行，曲高和寡；门槛太低也不行，小投资者风险承受能力有限，50万元的门槛合适。一方面，北交所上市公司中的好公司成长潜力更大，投资盈利空间更高；另一方面，回报高往往意味着风险大。因此，掘金北交所虽然“香”，但是理性投资不可忘。投资北交所，更要立足长期投资、价值投资，更加关注企业成长带来的中长期收益，同时也不宜简单对表沪深市场的融资和交易水平等。

　　事实上，新设北京证券交易所的消息宣布后，新三板精选层迎来一波急涨行情，资金蜂拥而至。消息宣布的首周，66只精选层股票平均涨幅39.01%，然而，分化也很快开始。而在新三板的创新层和基础层，先是跟着热闹喧嚣了几天，但大部分又回归到缺“活水”状态。

　　这再次提醒广大投资者，北交所是真“香”，门槛一降，人气更旺，但投资切忌盲目。目前精选层有66只股票，新三板创新层有1250家，基础层5983家。而公布的半年报显示，有66家已经提交了精选层挂牌的申报材料。从企业基本面看，精选层公司业绩具有较强支撑。精选层公司上半年实现净利润合计29.87亿元，同比增长37.28%，15家公司增速超过50%，表现出较强的成长性。正因如此，投资者积极正面情绪持续主导。但对于投资者而言，中小企业股价波动更大，对投资水平要求更高，投资北交所更需要专业“选股”，这将相当考验水平。

　　随着注册制的推行，A股日益呈现结构分化的特点。如今，北交所加入“战队”，结构化特点更强。一方面，投资者的投资渠道越来越多，投资产品越来越多，这是重大长期利好；另一方面，这对投资者的挑战更大，需要的专业化本领也越来越高。对此，投资者必须要有充分而清醒的认识。