入股苏宁易购背后，深圳国资的谋篇布局之路

　　深圳市人民政府国有资产监督管理委员会（下称“深圳国资”）数十年来多次出手“救下”处于资金困难中的“商界大佬”。

　　不久前，深圳国资再次出手，入股电商圈的龙头企业苏宁易购（002024.SZ），出资148亿元，缓解了苏宁易购的资金困难。2月28日晚间，苏宁易购与深圳国际（00152.HK）双双披露公告，深圳国资委旗下的深国际、鲲鹏资本拟按6.92元/股，将分别收购苏宁易购7.45亿股、13.97亿股股份，占总股本的8%、15%，交易总价达148.17亿元。

　　深圳高等金融研究院研究员吴海峰对第一财经记者表示，深圳国资收购苏宁易购的部分股权，正是国有资本进入民营企业的很好尝试。混合所有制改革不仅仅是民营资本进入国有企业，而更应该是双向的，国有资本同样也可以进入民营企业。深圳国资委的这次尝试，算是“先行先试”，符合大趋势。

　　持续完善产业布局，出走长三角

　　不难发现，地产板块，目前深圳国资已经有了万科A（000002.SZ）、中国恒大（03333.HK）；海洋经济领域有海兰信（300065.SZ）、中集集团（000039.SZ/02039.HK）；通信产业有荣耀、天音控股（000829.SZ）和麦捷科技（3003319.SZ）；智慧城市建设方面有铁汉生态（300197.SZ）、捷顺科技（002609.SZ）和英飞拓（002609.SZ）；物流供应链方面有怡亚通。苏宁易购的到来还弥补了深圳电商圈的空白。

　　从深圳国资的布局逻辑可以发现，深圳国资着力于各产业之间相互打通，提升产业的竞争力。苏宁易购此前发布的公告称，本次深国际战略入股公司后，公司与深国际将依托各自优势，加强在物流基础设施的、综合物流服务业务等方面的合作，有效提升双方的资产、业务运营效率。

　　同时，在深圳国资的投资版图中，也不限于深圳。江苏、上海、杭州、南京、嘉兴、宁波、长沙、北京、西安、新乡、武汉等地也不乏深圳国资的身影。数据显示，深圳国资国企在全球16个国家和地区、全国167个城市投资布局。

　　此次深圳国资收购苏宁易购部分股权，也有利于深圳国资继续布局长三角。深圳国资旗下的地产公司深物业内部人士向第一财经记者透露，由于深圳可开发的土地有限，今年公司将持续向长三角地区发展。据其了解，下半年深圳公司的一部分员工也将调至江苏项目。

　　国资委研究中心研究员胡迟对第一财经记者表示，深圳国资收购苏宁易购部分股权，一方面是苏宁在华南地区的布局，另一方面也是深圳国资在长三角地区的布局，双方有相互扶持发展的意思。长三角和珠三角都是中国经济最发达的地方，最有成长潜力，消费市场也是最大的，相互的区域布局再好不过。

　　深圳市国资委党委书记、主任余钢今年2月在接受媒体专访时表示，深圳国资战略目标是坚持“深耕深圳、立足粤港澳大湾区、面向全国、走向世界”，推动深圳国资从城市型国资向区域型、全国性、国际化国资跨越，在国家和省、市重大战略中发挥更大作用。

　　控股34 家上市公司，资本市场表现不凡

　　在过去的几年中，深圳国资在若干家优质上市公司面临发展窘境时出手，通过入股的方式，实现了双赢。目前，深圳国资市属国企上市公司数增至34家，资产证券化率达57.2%。其中深圳国资委直接控股的有7家。

　　第一财经记者梳理发现，深圳国资直接、间接控股或参股的30多家上市公司在资本市场都取得了不错的成绩。以3月12日收盘价为例，其中总市值超过千亿的有4家，分别是万科A（000002.SZ）、中国恒大（03333.HK）、中国平安（601318.SH/02318.HK）和国信证券（002736.SZ）。总市值超过百亿的有9家，分别是深圳能源（000027.SZ）、深圳机场（000089.SZ）、深圳燃气（601139.SZ）、盐田港（000088.SZ）、力合创科（002243.SZ）、中集集团（000039.SZ/02039.HK）、农产品（000061.SZ）、天健集团（000090.SZ）和深高速（600548.SZ），这30多家上市公司总市值约25772亿元。

根据天眼查、企业财报以及公开数据整理

　　深圳经济特区成立以来，深圳国有经济以年均28.1%的速度，总资产增长2.6万倍，到2022年，深圳市属国资国企总资产将达4.5万亿元。

　　截至2020年12月底，深圳市属国资国企总资产4.11万亿元、净资产1.43万亿元，分别比年初增长12.3%和13%。2020年全年实现营业收入7956亿元，利润总额1351亿元，净利润1026亿元。在全国37个省级监管机构中，市属企业总资产排第4位，利润总额、净利润、成本费用利润率等均排第2位。

　　胡迟在接受第一财经记者采访时表示，深圳国资委在结构调整方面也做的不错，它本身具有能源、机场、港口等产业，这些基础设施产业的前期投资时间比较长，但是回报比较可观，市场风险相对较小。

　　胡迟分析称，深圳国资还持股万科、恒大等一些优质企业，这些房地产企业效益也不错。结合去年大环境的具体情况，基础设施行业可能也会受到冲击，但总体应该比较稳定，利润可观。

　　“双向混改”尝试

　　深圳国资国企一直将产权改革作为国企改革的重要突破口。

　　1983年，组建新中国第一家股份制企业，发行第一张股票。1986年，出台《国营企业股份化试点暂行规定》，选定10家国营企业开展试点，率先探索混合所有制改革。1990～1992年，抢抓深圳证券市场发展先机，推动深振业、深物业等企业上市。

　　2002年，启动能源、燃气、水务、公交等国有大型企业国际招标招募改革试点，开创城市基础设施公用类企业混合所有制改革先河。2015年，率先探索管理层和核心骨干持股制度化路径。

　　对于深圳国资的发展有哪些值得其他地区借鉴的经验，胡迟认为，从当前形势来看，企业混合所有制改革的模式将会越来越普遍，过去更多的是私企资本进入国企，但是今后国有资本入股私企也将会越来越普遍，形成“双向混改”的局面。

　　胡迟表示，从深圳国资委发展的经验来看，深圳国企混合所有制改革做得比较到位，市场化转移机制做得比较好。再者，深圳国资委对国有资本的监管是做得非常好，实现了对国有资产百分之百的监管，在企业监管方面具有很大的优势。国资委监管的力度将越来越大，国有资本应用的效率也将越来越高，这将是未来国有资本发展的一个方向。