持续在有纪录以来的低位徘徊之后，离岸市场的人民币汇率在1月4日晚到昨日开始迎来一波强势回涨，累计上涨超千点，并带动昨日央行公布的人民币兑美元汇率中间价创下一月以来最大上调幅度。

　　数据显示，自北京时间1月4日午间开始，离岸人民币兑美元汇率（CNH）开始急剧攀升。上午11时许，CNH尚维持在6.96左右，但下午就突破6.9大关。1月5日，离岸人民币连续升破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81六大关口，最高触及6.7803，截至北京时间17:45，离岸人民币兑美元汇率报6.8324，不到两日上涨逾1300点。

　　离岸市场的涨势传至国内。昨日早间，中国外汇交易中心公布，5日人民币兑美元汇率中间价报6.9307，上涨219个基点，创一个月来最大调升幅度。截至昨日收盘，在岸人民币兑美元收报6.8817，大涨668点，创近11个月最大单日涨幅。

　　【探因】

　　Hibor上升 拉高做空人民币成本

　　国元证券分析师郑旻认为，人民币汇率上升印证了一句名言“市场永远走向一致预期的反面”，现在人民币只是迎来了“如期回归”而已。

　　郑旻分析称，汇率上涨的促发因素在于做空人民币的成本近日连续攀升，这是压垮做空汇率者的一根稻草。1月5日数据显示，香港离岸人民币隔夜Hibor暴涨2139个基点至38.335%，创2016年1月13日以来新高。

　　相比于中资行占绝对优势的国内市场，以香港为主的离岸市场一向为做空人民币的主要场所，其手段则是借入人民币用以购入美元。自从10月底以来，离岸人民币汇率就一直在创纪录低位徘徊，引发人民币中间价持续下跌，逼近7的大关。

　　不过，物极必反，外汇市场的供求关系发生了变化，随着空头消耗了大笔人民币，离岸市场开始出现人民币“钱荒”，Hibor走俏。

　　Hibor全称Hongkong Inter Bank Offered Rate，亦即香港银行间隔夜拆借利率，用以指示市场流动性宽松情况，而香港正是离岸人民币的主要市场。一般认为，利率与汇率成正比，利率攀升将导致汇率走强。

　　随着Hibor走俏，如果做空人民币带来的收益不能抵消借入人民币的成本，则押注人民币贬值就等于亏损。

　　汇誉财经首席分析师华雪峰在接受新京报记者采访时表示，近几个交易日，香港离岸人民币Hibor隔夜利率大幅上扬，影响了人民币空头建仓成本，大量空头回补仓位带动离岸人民币快速走强，也提振在岸人民币同期走强。

　　此番情景与一年前的情形较为类似。在2015-2016年交年之际，人民币汇率迎来一波大幅贬值过程。但由于Hibor一度飙升至惊人的历史高位66.815%，导致香港市场“钱荒”，做空人民币的成本大幅增加，人民币汇率迅速企稳。

　　此番人民币汇率反弹，也与美元回落有关。当地时间4日，美联储公布的去年12月货币政策会议纪要显示，美联储官员认为美国当选总统特朗普的经济政策不确定性将影响未来美联储加息节奏，令外界对加息预期降温。截至当地时间4日收盘，美元指数下跌0.48%。