作者：中企之声研究院院长 李锦
2017年中央经济工作会议明确要求“必须加快形成推动高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核，创建和完善制度环境，推动我国经济在实现高质量发展上不断取得新进展。”提出这么多体系和考核要求，说明中央在这个问题上，是下了大的决心，并有周密的考虑。
日前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》（下称《意见》）。《意见》提出的目标是：促使高负债国有企业资产负债率尽快回归合理水平，推动国有企业平均资产负债率到2020年末比2017年末降低2个百分点左右，由此国企去杠杆正驶入快车道。为什么要重视国企业负债问题，什么原因造成国企资产负债居高不下下，从那些方面入手解决国企资产负债问题，关键处在哪里？值得研究。
国企高负债原因何在？
约束国有企业资产负债，要从认识国企高负债原因入手。国企这么高的负债率是怎么来的？除经济增速下行外，重要的要从体制方面原因。
很多人将国企的高负债率归结为经济增速下降。这有一定道理。在2008年中国推出了以“四万亿”为内容的刺激经济增长计划以后，国企杠杆率急剧攀升。在经济高增长时期，企业能拿到订单、有业务、有利润，高负债率对国企而言不是什么大问题。但是，随着经济发展进入新常态，我国经济基本面开始发生变化：传统增长动力减弱，潜在增长率有所下降，过去接近两位数的高增长很难再见。一旦市场转差，企业经营业绩下降，盈利能力下降，高负债率的风险就会不断显现。
国有金融机构以支持国有企业为主，是导致国企负债率快速上升的重要原因。国有金融机构多少年以来主要是支持国有企业，尤其是支持特大型、大型国有企业，国企往往是银行贷款的“座上宾”，信贷占据其融资的较大比重，国企导致银行不良率的压力较大。国有金融机构和国有企业之间这种千丝万缕的先天关联，决定了国有企业的杠杆高。资料显示，2008—2009年期间，伴随着财政发力，国有企业在与之相联系的金融、地产、通信、公用事业、交通运输、采掘、钢铁有色等行业都快速加杠杆。
从根本上说，国企负债率高是发展思路问题所致。国企多年来受到各种因素的影响，主要目的是加快速度、做大规模。现行体制下国企在经营和扩张过程中不计代价、不讲成本、不看效益、不注重提升核心竞争力所致。更多情况下，都是围绕规模和数量做文章，围绕资产和营业额做文章。尤其是前些年，央企为了避免在新一轮改革中被重组和整合，都把规模扩张和资产扩大当作了最主要手段，疯狂地通过负债进行投资布局和收购资产，以至于多数央企都在全国设立了基地，投资了规模很大的项目，也圈下了很多土地。也正因为国企在经营和扩张过程中可以不计代价、不讲成本，因此，资金从何而来，就不是企业重点考虑的事。尤其在金融危机爆发后的头两年，为了应对金融危机的冲击和影响，国企更是掀起了一场投资热，金融机构也是趁机向国企投放了大量资金。地方政府为了招商引资，也纷纷把目标转向国企，尤其是央企。当然，收购了相当数量的地方国企和民营企业，有的央企也因此背上了沉重负担。因为国企的经营者是任期制不是终身制，企业规模做得越大，影响力就越大。影响力大了，政绩显著，提拔重用机会增加。至于国企形成的超额度负债问题，就是必然结果了。这就和地方政府官员追求GDP过快增长如出一辙，都是一个思维模式。在资产规模不断扩大的同时，负债也在不断扩大。且因为盲目扩张、无序扩张带来的大多是无效资产、无效收入，所以，负债的扩张速度还要大于资产的扩张速度。
供给侧结构性改革进度不快，也是国有企业资产负债居高不下的原因。一些质量不高、缺乏活力的国企甚至“僵尸企业”占据部分信贷资源，导致国企产能结构严重失衡、杠杆率不断高企，也成为供给侧结构性改革阻力最大的领域之一。去杠杆情况最严峻的行业是化工、煤炭和钢铁行业，某省煤炭行业国企负债率几乎相当于该省一年地区生产总值。
